Exame por Raquel Brandão - 29/03/2023
La compañía informó números operativos sólidos, con un crecimiento del 75% en los ingresos en el cuarto trimestre, pero altas tasas de interés redujeron las ganancias en un 56% en el período.
El año de alta inflación y tasas de interés que llegaron al 13,75% desafió a las empresas y la estabilidad de sus negocios, pero aún así algunas lograron informar números operativos sólidos, como Ambipar (AMBP3), cuyos ingresos en el cuarto trimestre aumentaron un 74,6% a R$1,19 mil millones.
Gran parte de este número, es cierto, provino de adquisiciones, como la incorporación de Witt O’Briens, adquirida en septiembre por la subsidiaria de la empresa en Estados Unidos, Ambipar Response. Sin embargo, destaca el director financiero, Thiago Costa, los números fueron sólidos. «Hemos logrado crear un ecosistema que se retroalimenta». En el año, los ingresos netos aumentaron un 98%, a R$3,79 mil millones.
El EBITDA de la compañía creció un 88% en el trimestre, a R$349,8 millones, mientras que aumentó un 102,5% en el año, a R$1,05 mil millones. Sin embargo, el resultado financiero negativo de R$179,4 millones en el trimestre pesó en la última línea, y las ganancias de Ambipar fueron un 56% menores en el cuarto trimestre, a R$22,7 millones. En el año, la caída acumulada fue del 35,7%, a R$108,7 millones.
Según el director financiero, la diferencia en el comportamiento de los números operativos, como los ingresos, y el resultado neto se debe a una mayor inflación y el aumento de las tasas de interés. El grupo puede compensar la inflación a través de ajustes en sus contratos, lo que no afecta sustancialmente el crecimiento de los ingresos.
Sin embargo, las tasas de interés afectan la última línea del balance. Como se mencionó anteriormente, el resultado financiero fue negativo en R$179 millones, un 231% peor que hace un año. Si se observan los números acumulados del año, la deterioración es más evidente: el resultado financiero empeoró un 380%, resultando en una pérdida financiera de R$509,3 millones.
Además del costo de las deudas ya contraídas, pesa el mayor costo de capital para impulsar la operación y los gastos relacionados con las inversiones y adquisiciones realizadas. Por eso, la empresa afirma que, con el incremento del costo de capital ponderado para las empresas, será aún más cautelosa en las inversiones. «Lo vemos como un año de empleo de capital con cautela, pero un año de crecimiento que existe independientemente del escenario», dice el CFO.
Según él, la posición de deuda neta no preocupa, porque el rendimiento operativo ha demostrado que los recursos se han utilizado correctamente. Ahora, con la apertura de capital de Ambipar Response en Nueva York, se espera que el apalancamiento de la empresa, que alcanzó 2,8 veces al final del cuarto trimestre, vuelva a 2,5 veces en el primer trimestre.
Acciones infravaloradas y mercado potencial
En los últimos 12 meses, las acciones de Ambipar se han devaluado casi un 50%, lo que lleva a un valor de mercado de R$ millones. Esta cantidad es menor que la participación que tiene en su subsidiaria, que recientemente se hizo pública en el NYSE (Bolsa de Valores de Nueva York), Ambipar Response.
«Hemos llevado a cabo la apertura de Ambipar Response en Nueva York y ha demostrado que hay un descuento de valor muy fuerte aquí. ¿Cómo es posible que una división tenga un mayor valor de mercado que la empresa matriz? Pero con el tiempo, creemos que esta brecha de valoración se cerrará», argumenta el ejecutivo.
Parte de este movimiento para cerrar esta brecha de valoración tiene que ver con el mercado objetivo y el potencial de crecimiento del mercado en el que opera la compañía. Según un estudio encargado por la empresa a EY, este mercado de gestión de residuos y servicios ambientales está en crecimiento y Ambipar solo tiene el 1,9% del mercado potencial en Brasil. «Nuestra participación de mercado todavía es baja, por lo que hay un enorme potencial de crecimiento. Tenemos actores en el sector de residuos, pero están muy enfocados solo en la disposición. Por lo tanto, es un mercado muy fragmentado», dice. Según él, este potencial también se encuentra en la venta cruzada de servicios a toda su base de clientes, que actualmente supera las 10.000 empresas.
