Ambipar crece por encima del guidance con menos capex; CFO dice que es el «nuevo normal»

Ambipar acaba de reportar un segundo trimestre con ingresos récord y por encima del consenso del mercado, además de estar en un ritmo de crecimiento más alto que su propio

guidance de la compañía, que es crecer un 10% este año.

Los ingresos netos, de R$ 1,4 mil millones, aumentaron un 17,5% interanual, convirtiéndose en los mayores para un trimestre en la historia de la compañía. El consenso de Refinitiv apuntaba a ingresos de R$ 1,3 mil millones.

El EBITDA también fue récord, con un crecimiento del 18% en la comparación anual, alcanzando R$ 436,4 millones, mientras que el consenso esperaba R$ 390 millones.

“El resultado debería sorprender positivamente al mercado, ya que pudimos extraer mucho valor de nuestra cartera de contratos”, dijo el CFO João Arruda al Brazil Journal. “En el semestre, estamos 440 puntos básicos por encima de nuestro guidance”.

El recién llegado CFO, que asumió el cargo el lunes, dijo que uno de los puntos clave para el crecimiento del EBITDA fue la integración de las áreas de compras de Ambipar en Brasil.

En la vertical de environment, por ejemplo, hubo un aumento de 200 puntos básicos porque Ambipar unificó la compra y venta de productos como plástico, papel y cartón destinados a la industria del reciclaje.

Aun así, el margen EBITDA de la vertical de environment cayó del 37% al 36,2%. Según Arruda, un contrato para un proyecto de reforestación con AstraZeneca, firmado hace un año, afectó la base de comparación.

Por otro lado, el área de response, que comprende consultoría, capacitación, servicios de respuesta y gestión de crisis, vio su margen EBITDA subir 120 puntos básicos, principalmente debido al aumento en la mezcla de ventas y la aceleración de la integración de las adquisiciones.

Arruda también dijo que los resultados del segundo trimestre muestran que el crecimiento vendrá, incluso con un capex menor.

En el segundo trimestre, Ambipar hizo un capex de R$ 132 millones, una reducción del 17,5% en un año, alcanzando el menor índice capex/ingresos netos de la historia, con un 9,3%.

Según Arruda, sin las inversiones no recurrentes en el proyecto Giri, en Chile, este porcentaje sería del 8,2%.

“Estos números son la nueva normalidad de la compañía. No es casualidad que nos hayamos comprometido con una apalancamiento de 2,5x hasta junio del próximo año”, dijo.

En el segundo trimestre, el apalancamiento llegó a 2,82x, una reducción de 0,3x en relación con el trimestre anterior.

El ejecutivo dijo que el apalancamiento debería caer más significativamente en el segundo semestre con el inicio del plan de sale leaseback de miles de camiones y máquinas de línea amarilla.

“Comenzaremos en Brasil, pero a largo plazo también se hará lo mismo en otros países”, dijo el CFO.

El resultado de hoy se produce después de semanas de un espectacular short squeeze en la acción, después de que el controlador aumentó su participación del 66% al 73% y la propia empresa recompró su papel.

La acción ha subido un 800% desde finales de junio en medio de una brutal volatilidad intradía.

“Es una situación atípica que está fuera de nuestro control”, dijo Arruda. “Nuestro enfoque está en el resultado: generar valor para los accionistas y reducir el apalancamiento de la empresa”.

Arruda dijo que planea acercarse más al mercado para entender las demandas de los inversores. Sin embargo, a pesar de este reciente aumento, ve a la empresa negociando con múltiplos bajos en relación con sus pares internacionales.

“Antes de este movimiento estábamos negociando en torno a 5x EV/EBITDA y ahora estamos en 11x. Hay pares en el exterior que negocian por encima de 17x, así que el potencial es muy alto”, dijo.

La acción de Ambipar ha subido un 320% en los últimos 12 meses. La empresa tiene un valor de R$ 13,7 mil millones en la Bolsa.